虚拟经济与实体经济的分离——基于上市公司终极控制权分工视角的微观解读
我国上市公司终极控制人分为虚拟终极控制人和实体终极控制人,股权集中的金字塔控制模式损害中小股东的利益,制约着虚拟经济和实体经济的耦合发展.2004-2011年上市公司金字塔结构的经验数据表明,我国两类终极控制人的金字塔持股结构存在明显差异,呈现虚拟终极控制的“长窄”和实体终极控制的“宽扁”特征,终极控制人有从实体经济主体向虚拟经济主体变迁的倾向.此外,两类终极控制者的机会主义行为表现是:虚拟终极控制人通过金字塔持股造成所有权和控制权分离,导致“虚”“实”经济分离;而实体终极控制人主要通过参与企业实体运营攫取控制权私利,其机会主义行为一般不会导致“虚”“实”经济分离.要促进“虚”“实”经济的耦合发展,应避免极端趋利的虚拟经济主体成为上市公司的终极控制人,鼓励上市公司通过反向收购等手段实现其与终极控制人整体上市,加大对虚拟终极控制主体机会主义行为的监管,坚持虚拟经济和金融创新为实体经济服务的初衷.
虚拟经济、实体经济、终极控制权、金字塔结构、两权分离
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F830(金融、银行)
国家社科基金项目“虚拟经济与实体经济耦合发展研究”13CJY008
2014-05-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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