股权激励影响经营杠杆决策吗?——基于A股上市公司的经验证据

摘要：

企业经营杠杆反映了企业的长期投资视野和风险承担水平.股权激励计划一方面缓解了管理层短视倾向、延长了管理层的投资视野,另一方面提高了管理层的风险承担意愿.本文研究股权激励对企业经营杠杆的影响,结果表明实施股权激励计划的企业更倾向于增加企业经营杠杆.通过细分成本项目发现,股权激励实施主要影响了销售费用和管理费用的经营杠杆,而对营业成本经营杠杆没有显著影响.进一步研究发现,股权激励计划对企业经营杠杆的影响在国有企业中强于非国有企业,而较高的需求不确定性会削弱股权激励计划对经营杠杆的影响.采用PSM、DiD模型和处理效应模型控制潜在的内生性问题后,本文的发现依然成立.本文的研究结论对深入认识股权激励的经济后果和企业战略性经营杠杆决策的影响因素具有重要启示.

关键词：股权激励;经营杠杆;产权性质;需求不确定性

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金青年科学基金"企业战略与分配决策";教育部人文社会科学研究青年基金"经济发展方式转变背景下的财政政策与企业创新模式研究";国家自然科学基金"预算管理程序公平:决定因素与影响后果";中央高校基本科研业务费专项资金;中央财经大学科研创新团队支持计划

在线出版日期：2021-12-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：59-71