“发行人付费”下债券信用评级质量演变:2008-2018

摘要：

本文以2008-2018年我国发行公司债、企业债和中期票据的公司为对象,考察债券信用评级标准的时间序列变化,以研究我国债券信用评级质量的演变.研究发现:我国债券信用评级标准呈逐年放松态势;并且,上述现象仅存在于“发行人付费”的评级机构中;当评级市场竞争更为激烈、发行人首次获得评级或评级机构首年进入某地区时,评级标准放松现象更为明显;相比于国有企业,民营企业债券评级标准放松的现象也更为显著.进一步分析发现:债券投资者识别出了评级公司较低的评级标准,并要求了更高的风险溢价;同时,还排除了评级机构放松评级标准是由于发行人信用资质更好所致的替代性解释.本文研究表明,“发行人付费”下评级机构与发行人间的利益冲突是导致我国信用评级标准放松的根本前提,金融脱媒加剧了评级公司间的业务竞争,从而进一步促进评级标准放松.

关键词：评级标准放松、评级虚高、利益冲突、金融脱媒、竞争

分类号：F832.51(金融、银行)

资助基金：中南财经政法大学收入分配与现代财政学科创新引智基地在站博士后与博士生项目;优秀学位论文培育项目;研究生科研创新项目

在线出版日期：2021-05-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共21页

页码：37-57