成长型企业估值模型研究——以新三板为例

摘要：

本文以新三板为例探讨成长型企业的估值.新三板的流动性低且交易量小,传统的估值模型可能因数据缺少而受限,本文对比分析了传统估值模型、PFM模型和基于PFM的实物期权模型,并且考虑了非财务信息对于企业价值的影响.基于2016年和2017年的新三板数据,本文通过倾向得分匹配方法(Propensity Score Matching)得到A股同行业可比上市公司,使用可比公司的波动率、PE和PS模型估值乘数代入模型对新三板企业股权价值做评估,比较各模型对于市场价格的解释效力.本文通过文本分析等方法构建非财务信息变量,控制并分析企业非财务信息的影响.结果 显示:相较于传统的相对估值模型,PFM模型和基于PFM的实物期权模型对于成长型企业的估值具有较好的适用性和稳定性,并且非财务信息对企业的股权价值具有影响,在成长型企业估值中还需要考虑企业的战略布局等非财务因素.

关键词：企业估值、新三板、PFM模型、实物期权模型、非财务信息

分类号：F275;F832.5(企业经济)

在线出版日期：2020-10-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：55-69