金融供给侧结构性改革背景下的金融脱媒效应——基于利率和资产价格双渠道的分析

摘要：

金融脱媒是金融供给侧结构性改革的必然趋势.在理论机制分析的基础上,笔者构建了LT-TVP-VAR模型实证研究“金融脱媒—利率—宏观经济”和“金融脱媒—资产价格—宏观经济”双渠道的传导效应,分析在利率市场化进程中传导效率的变化.结果 发现,金融脱媒导致了短期利率上升,促进了资产价格上升,中长期利率效应趋于收敛,金融脱媒对产出的影响在短期以利率渠道为主抑制产出增长,长期以资产价格渠道为主促进产出增长,对价格水平的影响以资产价格传导渠道为主,资本市场“货币蓄水池”功能抑制了通货膨胀.随着利率市场化水平的提升,金融脱媒通过双渠道向经济增长和通货膨胀的传导效率均有所提升.本文研究的政策含义是,为实现“高增长、低通胀”的理想状态,金融层面应持续推进供给侧结构性改革和利率市场化,促进多层次资本市场发展.

关键词：金融供给侧结构性改革、金融脱媒、利率、资产价格、社会融资规模

分类号：F822.1(货币)

资助基金：广西哲学社会科学项目“基于价值链视角的互联网金融风险传导机理及监管路径研究”项目编号:17BJ002

在线出版日期：2020-10-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：35-43