中国A股市场减速动量效应研究

摘要：

笔者实证检验了A股市场是否存在动量效应的加速/减速效应,发现中长期股价减速上涨的赢家组合收益率高于加速上涨的赢家组合,中长期股价减速下跌的输家组合收益率低于加速下跌的输家组合.在此基础上,笔者构造了在中长期内能够取得稳定优于传统动量策略收益的减速动量策略,即买入减速赢家组合、卖空减速输家组合的套利交易策略,能够在相对较长的持有期上给投资者带来显著超额收益,且该收益的波动率低于加速赢家/加速输家组合.笔者进一步揭示了处置效应是动量效应存在变速特征的重要原因.该文为投资者行为偏差直接影响动量组合收益提供了新的证据,对于深入理解A股的价格动量和反转的形成机制,有效实施市场监管与风险防范具有重要启示.

关键词：动量效应、收益可预测性、处置效应、A股市场

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;中央财经大学青年科研创新团队支持计划

在线出版日期：2020-10-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：33-44