投资时钟原理及战术资产配置在投资组合管理中的应用——基于修正Black-Litterman模型

摘要：

Black-Litterman模型一定程度上改善了均值-方差模型对输入参数过于敏感的弊端,在现实中得到了广泛应用,但现有研究大部分聚焦于模型本身的应用及对主观观点的选择上,却很少有研究将视角放在市场基准组合的选择上.笔者利用投资时钟原理构造了BL模型的主观观点收益向量,并利用战术资产配置思想形成了模型的市场基准组合,通过修正后的BL模型考察了市场基准组合对投资组合绩效的关键影响.研究结果表明:相对于等权重组合、MV组合、最小化方差组合、最小化CVaR组合及风险平价组合作为市场基准,采用战术资产配置组合为基准的BL-Faber模型获得了显著超过其他组合的绩效,验证了市场基准组合对BL模型绩效的关键性作用;改变战术配置策略的均线参数及经济周期的划分方法,BL-Faber模型仍然能获得显著的超额绩效,说明投资时钟原理及战术资产配置思想能够有效地捕捉未来的市场信息,从而提升投资组合的有效性.

关键词：Black-Litterman模型、投资组合、投资时钟、战术资产配置

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;湖南省教育厅科学研究优秀青年项目

在线出版日期：2019-11-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：92-105