业绩补偿承诺对信息不对称的缓解效应——来自中小板与创业板的经验研究

摘要：

本文以2012-2016年间中小企业板和创业板市场的823起并购事件作为研究样本,基于信息不对称的角度,考察了业绩补偿承诺对并购绩效的影响.本文的实证研究发现,基于代理理论的视角,超额现金持有越高、股权越集中,收购企业采用业绩补偿承诺的可能性越小;基于并购风险的角度,并购规模越大,收购企业越可能采用业绩补偿承诺.在并购交易中引入业绩补偿承诺协议可以揭示企业的价值,有效降低企业管理层与外部投资者之间的信息不对称程度,显著提高并购绩效.进一步研究发现,股份补偿的信号作用比现金补偿的信号作用更加明显,相对采用现金补偿的并购,采用股份补偿的并购绩效更高.本文的研究结论解释了业绩补偿承诺显著提高并购绩效的原因,丰富了业绩补偿承诺和并购领域的研究.

关键词：业绩补偿承诺、信息不对称、并购绩效

分类号：F275(企业经济)

资助基金：北京市社会科学基金项目“社会网络媒体、投资者情绪与非效率投资”18GLB038;北京市教委科技提升计划项目“一带一路背景下首都资本输出下的海外投资风险研究”PXM2017_014221_000021_00261935_F

在线出版日期：2019-11-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：53-67