股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效

摘要：

近年来, 越来越多公司通过定向增发进行并购重组, 但已有研究将定增与并购相互割裂, 对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足, 也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现.本文基于股票错误定价的视角, 以中国A股2012—2016年实施了定增并购的上市公司为样本, 采用多元回归方法检验股价高估对定增并购价格偏离的影响以及公告后市场绩效的变化.研究发现, 定增并购前股价高估使得定增折价和并购溢价都变得更高, 且在并购对价为股份时这一正相关关系更加显著;股价高估与公告后的市场绩效负相关, 股价越被高估, 短期市场绩效和长期市场绩效表现更差.研究结果拓展了股价高估的经济后果研究, 为深入理解定增并购中的价格形成提供了有益的启示.

关键词：股价高估、定增并购、定增折价、并购溢价、市场绩效

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;广东省自然科学基金

在线出版日期：2018-10-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：62-75