股市泡沫与债市泡沫之关系:此消彼长抑或相互促进?——兼论货币政策及资本市场改革措施的影响

摘要：

笔者在刻画中国股市泡沫和债市泡沫在2002年1月至2017年10月期间动态演化过程的基础上,构建含有状态转换特征的MRS Copula模型来全面分析两者的动态相依性及状态转换特征.研究结果表明:在整个时期内,股市和债券市场均出现了多个周期性泡沫,主要集中在2006年11月至2007年10月、2005年3月至2005年7月;股市泡沫与债市泡沫存在交替出现的特征,凸显出泡沫跨市场迁移的现象.两者之间均存在高、低两种不同的相依性状态和非线性的相依结构.股市泡沫与债市泡沫之间在短期上存在此消彼长关系,在长期内存在相互促进关系;货币政策对股市泡沫和债市泡沫产生重要影响,但存在显著差异.实施QFII制度和股权分置改革显著增强了股市和债市的泡沫程度及其相依性水平.做空机制的推出能有效抑制两市泡沫,且促进两者之间向高相依性状态转变.重启国债期货市场仅对股市泡沫具有显著的抑制作用.

关键词：股市泡沫、债市泡沫、动态相依状态、BSADF、动态MRS Copula

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：广州市哲学社会科学十三五规划课题珠三角城市房价泡沫时空传染机制及其风险防范研究项目;广东省自然科学基金;珠三角科技金融产业协同创新发展中心资助项目

在线出版日期：2018-09-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：26-39