中国企业海外上市决策模型:基于管理层持股视角

摘要：

笔者分别从管理层未持股和持股两种情形考虑管理层私有收益的攫取,建立了中国企业海外上市决策模型,模拟管理层海外上市决策权衡过程.研究结果表明,无论管理层是否持有本企业股份,当海外上市给管理层带来的收益增加大于损失的私有收益时,管理层会实施海外上市决策.管理层损失的私有收益与中国内地及海外上市地资本市场的投资者保护程度有关.中国内地投资者保护程度越低以及海外上市地资本市场的投资者保护程度越高,海外上市决策所需的企业现金流价值增加临界值越高;管理层持股对企业现金流价值增加临界值具有非线性影响.无论企业是否实施海外上市,管理层持股均能降低管理层最佳私有收益的转移比例.管理层持股对管理层最大化总收益及股东收益均具有正向影响,但海外上市前后的正向影响程度不同.相对于海外上市前,海外上市后管理层持股对管理层及股东收益的改善程度,与海外上市地资本市场的投资者保护程度及管理层持股比重大小有关.

关键词：海外上市、管理层持股、投资者保护、私有收益、股东收益

分类号：F272.3(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;天津教委社科重大项目

在线出版日期：2017-08-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：106-115