中国股票市场操纵行为及预警机制研究

摘要：

笔者首先建立了包含价格操纵者、动量投资者和非知情投资者的博弈模型,阐述了信息不对称情形下市场操纵的实施过程以及博弈各主体的最终损益,说明了市场操纵为操纵者创造了获利机会,并使得无法辨别操纵者身份的众多动量投资者蒙受损失;继而收集了2008-2014年中国证监会公布的市场操纵案例,运用倍差法考察了中国股票市场的操纵行为,结果发现被操纵股票在操纵期间存在异象,其日收益率、有效价差、价格影响和交易规模等均显著上升;在此基础上,利用Logit模型设计了市场操纵预警机制,并以制造业行业股票为例阐述了预警指数的构建方法,从而为大数据时代我国监管机构发现并查处市场操纵行为提供了有益借鉴.

关键词：市场操纵、博弈论、倍差法、Logit模型、预警机制

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家社科基金重大攻关项目”中国金融监管制度优化设计研究”项目编号:09ZD037;研究生培养——研究生教育质量提升计划专业学位项目项目编号:PXM2015_014213_000052.

在线出版日期：2015-11-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：32-42