宏观交易笔记:蝴蝶效应

摘要：

我们一直强调,宏观金融的核心观察点是资金在金融体系内部如何流动.因此,有一个直观的推论,金融体系的内部结构往往比总量重要.
金融机构信用分化
在某些极端情况下,一个处在资金流中枢的结构突然崩溃,即使其总量不大,也有可能撬动比其量级大得多的波澜.
例如,2007年美国金融市场次贷危机,我们回顾当时的记忆,整个次贷市场在最高峰也不过13000亿美元,2007年市场参与者们已经普遍预计到次贷市场违约高峰将至,但是按当时的数据和模型,一般估计违约损失在1600亿美元左右,这个数字并不大,所以大部分市场参与者并没有高度重视次贷市场的影响.但是美国金融机构的杠杆率已经极高,次贷证券的违约损失侵蚀金融机构资本,削弱交易对手的信心,冲击流动性市场,每一次传导都加剧了风险,最终形成了百年罕见的金融危机,也给参与者们留下了惨痛的记忆.

在线出版日期：2019-08-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共3页

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