10.3969/j.issn.1004-6291.2019.01.038
融资、需求预期双改善聚焦确定性高成长标的
破而后立:融资+需求预期双改善环保行业2018年跌幅第一,主要源于大订单-再融资逻辑的核心逻辑被破坏:(1)融资环节股权和债权(含贷款)极度恶化,即使公司有大额在手订单但无法转化为盈利预期;(2)地方政府端去杠杆、隐性负债梳理等,导致需求预期萎缩、未来还款难度加大;(3)板块又是股权质押暴雷的重灾区.我们将环保板块分为工程类、设备类和运营类三类,并发现:在融资环境收紧的背景下,市场给予了净利润优质(用EBITDA/营收衡量)且资产负债率合理稳定的企业相对高的估值溢价.按照上述逻辑得以解释工程类企业跌幅最大、运营类企业跌幅较小的根本原因.
2019-04-22(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)
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