新平衡新估值

摘要：

根据广发宏观团队的预测,2019年GDP增速约在6.3％左右.对于顺经济周期的煤炭行业而言,受宏观经济下行预期影响,预计2019年上半年需求或小幅承压,而后期经济的边际企稳也有利于煤炭需求的改善.根据海外发展经验,中长期当美国等国家GDP回落至3％-5％区间时,电力增速相对GDP增速的弹性系数仍平均达到0.68,而即使考虑欧盟、日本等GDP增速下降至约1％,各国平均弹性系数也达到0.5,表明即使国内经济再下滑,国内发电需求也有望维持2％-3％增速.近年来煤化工项目审批建设加快,化工行业耗煤有望5％左右的较快增长.此外,冶金、建材等其他行业耗煤预计基本平稳.总体来看,2019-2021年煤炭下游需求增速预计分别为2.0％、1.8％和1.7％.

在线出版日期：2019-04-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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