估值背离如何穿越转型周期
(→)从历史数据来看,保险股市盈率和市净率持续偏高,目前股价隐含的2012年平均市盈率和市净率分别为32倍和2.3倍,虽然处于历史底部,但仍明显高于沪深300指数的10倍和1.5倍.与此同时,内含价值法下,保险股2012年平均新业务价值倍数仅为6.3倍,P/EV仅为1.4倍,隐含着2013-2014年进入清算价值.为何保险股会出现会计利润与内含价值持续背离的估值怪象呢?内含价值假设激进会计方法和内含价值法都是未来净现金流的贴现值.按保单从承保到责任终止的完整周期看,估值逻辑是一致性的.由于保单久期长达15-30年,会计利润仅体现了1年的价值,因此,久期越长的保单,会计利润在总价值中的占比越少,即会计估值和内含价值估值背离越大.
估值、转型、内含价值、会计利润、平均市盈率、市净率、价值法、保险、保单、清算价值、历史、净现金流、价值倍数、会计方法、整周期、一致性、贴现值、指数、责任、业务
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2013-03-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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