流动性驱动下的A股市场
201 1年底以来美元走势疲弱,全球风险偏好上升.这跟全球投资者逐渐预期欧美经济体在2012年上半年可能进行较大规模实质性”量化宽松”有关.美元疲软,导致了新兴市场货币走强.近期,几乎所有新兴市场货币汇率显著走强,资金回流新兴市场,导致新兴市场股票市场表现强劲.这意味着1月外汇占款正增长的可能性较大,而非前几个月的外汇净流出.同时,投资者可以关注,这种风险偏好的转变,会不会在3月意大利国债到期,4月QE3确认与否的时候发生转变.201 1年导致流动性紧张的因素是对基础货币的调节.2012年最重要的因素可能是货币乘数,基础货币扩张能否体现为广义流动性的好转,主要表现是贷存比对货币派生能力的制约.因此,不必担忧基础货币影响因素的短期扰动,比如新增外汇占款,更应关注有多少钱转化为贷款,转化为银行存款.需要关注的指标是:存款增速,中长期贷款增速,贷款利率上浮比例,银行贷存比等.
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2012-05-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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