超越护盘:绿鞋机制的功能澄清及启示

摘要：

注册制背景下,新股"破发"趋于常态化.绿鞋机制灵活调节证券发行规模以平顺股价,护航新股发行,但中国版绿鞋机制所蕴含的功能未止步于护盘.研究发现,行权状况下,新发行的股票交付于做出限售承诺的战略投资者,而非投放于二级市场;未行权状况下,承销商向战略投资者交付的股票来自于二级市场抛售股票的短线投资者;两种情况下,长线投资者持股比例均有提升.可见,除护盘外,中国版绿鞋机制还有优化持股结构的功能.针对中国版绿鞋机制正在释放的多维功能,需兴利除弊、辨证施治,包括:调整绿鞋机制披露时间,消除其对市场询价、理性报价的干扰;在推行市场化定价机制的同时应关注畸高定价,防止侵蚀公众投资者利益.

关键词：绿鞋机制、承销商行权、破发、长线投资者

分类号：D912.287(法学各部门)

在线出版日期：2022-08-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：70-79