“维持高价”抑或“积极拆分”?——股价作为信号的视角
本文借鉴Green和Hwang (2009) [12]的计量框架,采用中国上市公司数据实证研究股价信号效应与股价管理之间的内在逻辑.研究发现:(1)因为信息不对称,股价具有信号甄别作用,中国A股市场存在价格联动效应,难以改善信息不对称状况的上市公司会因股价过高倾向于拆分,增强流动性并降低心理偏差;(2)因机构持股能够缓解信息不对称问题,机构持股比例高会降低股价的信号甄别作用;(3)高股价具有信号传递作用,长期高股价样本的联动性显著低于其他高股价股票,高价股的价格风险负载和流动性负载相对较低;(4)机构持股比例高的上市公司更不倾向于拆分股票以降低股价.(5)国有属性会增强股票与其他同价位股票间的联动性,增强股价作为甄别信号的效应.在高价股样本中,国有属性对股价信号甄别效应的影响不显著.研究有助于从信号机制角度丰富资本资产定价和价格联动理论,对中国国有企业混合所有制改革也具有现实意义.
股票价格、股票拆分、高价股、信号模型
F830.91(金融、银行)
国家自然科学基金面上项目“中国资本市场的极端行为特征研究”71873058
2019-10-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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