低价定向增发之谜:一级市场抑价或二级市场溢价?——来自中国证券市场的证据

摘要：

本文以2006～2008年进行定向增发的上市公司为样本,研究发现定向增发低价发行不是缘于一级市场抑价而是缘于二级市场溢价,投资者情绪是二级市场溢价的主要影响因素,否决了几成定论的定向增发中的大股东机会主义行为,而定向增发中锁定期的存在是抑制大股东机会主义行为的保护屏障;在此基础上研究发现不同市场态势下定向增发折扣与市场公告效应的相关关系存在差异.在牛市行情下定向增发公告效应与定向增发折扣正相关,而在熊市行情下定向增发公告效应与定向增发折扣成负相关.

关键词：定向增发折扣、投资者情绪、市场行情、大股东机会主义行为

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：第45批中国博士后科学基金面上资助项目20090450606;国家自然科学基金委创新研究群体科学基金项目70921061

在线出版日期：2010-11-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：34-39,57