公司慈善捐赠的"信号传递"动机——基于一项自然实验的考察

摘要：

有效传递公司质量的信号是解决资本市场信息不对称的基本途径.中国证券市场于2010年3月正式放松卖空管制,放大了高质量公司被低估的不良后果,强化了高质量公司通过发送信号将其与低质量公司区别开来的动机.本文利用这一自然实验,分析了我国企业慈善捐赠的"信号传递动机".研究发现,放松卖空管制显著提高了可卖空公司的慈善捐赠水平,在进行一系列稳健性检验之后结果依然成立.将样本按照信号传递能力和信号传递需求分组分析发现,对于融资约束程度越宽松、盈利能力越强、面临产品竞争越激烈、信息不对称越严重、股权越分散的上市公司放松卖空管制的慈善捐赠效应越显著.上述结果表明,公司的确运用慈善捐赠作为信号工具应对卖空冲击.

关键词：慈善捐赠、企业社会责任、卖空、信号传递、信息不对称

分类号：F272-05(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金重大项目"中国特色社会主义金融学的理论创新和实践探索"17ZDA071

在线出版日期：2019-06-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：138-147