信息传递、逆向选择与信息效率——对我国证券分析师作用的实证考察

摘要：

本文在将证券分析师的作用划分为信息传递、逆向选择和信息效率等三类的基础上,用中国上市公司的数据,基于高频数据构造价差指标以衡量股票流动性,采用价差分解方法构造逆向选择指标以衡量信息不对称,对分析师跟踪与信息不对称和股票流动性之间的关系进行实证考察,研究结果表明:在我国股市中,分析师跟踪导致了逆向选择,即加剧了信息不对称程度,但由于分析师跟踪同时还提升了信息效率,即使得私有信息更快地反映在股票价格之中,降低了资产价值的不确定性,且信息效率效应支配了逆向选择效应,因此,从整体来看,分析师跟踪提高了股票流动性.本研究表明,分析师市场的发展有利于资本市场功能的发挥,但在发展的过程中,还需进一步规范分析师的信息披露行为.

关键词：分析师跟踪、信息不对称、股票流动性、信息传递、逆向选择、信息效率

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;广东省高等学校优秀青年创新人才培养计划育苗工程项目;中央财政专项

在线出版日期：2016-04-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：107-114