民营上市公司控制权私有收益影响因素的实证分析——兼论股权分置改革的长期绩效

摘要：

以往的研究忽略了对民营与国有上市公司控制权私有收益及影响因素差异的探讨.本文以2004～2008年的大宗股权交易数据进行回归得出的结果表明,民营上市公司控制权私有收益的关键在于大股东与中小股东之间的委托代理,由控制权垄断性、控制层级及家族控制构成的控制权强化机制是影响私有收益的主要因素.股权分置改革有利于减弱控制权垄断性、降低控制者的私有收益,然而实证研究发现民营上市公司控制权私有收益水平随时间推移先降后升呈现"U"型趋势,终级控制者的利益取向在短期回归公司价值本身后又开始出现偏离,其原因在于大股东依然能通过对公司和二级市场的双重控制攫取私有收益.为纠正民营上市公司中大股东侵占中小股东利益的现象,必须就控制权强化机制进行全面的治理.

关键词：民营上市公司、控制权私有收益、控制权强化机制、股权分置改革、"U"型趋势

分类号：F27;F83

资助基金：国家自然科学基金项目项目编号70902058;浙江省自然科学基金项目Y7100031

在线出版日期：2011-01-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：11-17