牛市下国开债-国债隐含税率变化逻辑的历史延展

摘要：

对隐含税率在牛市行情下的变化历史进行回顾,发现国开债-国债利差通常表现出"牛市收窄,熊市走阔"的波动特征.从历史来看,在税收、流动性、资本利得、投资者结构、中债估值方式变化等因素的影响下,隐含税率动态变化趋势与国开债收益率走势更为相似.隐含税率达到低点对债券市场牛熊转换有一定的信号作用,一般较国债收益率低点提前7个月左右.但这一作用并不绝对,供给冲击、风险偏好变化、估值变化、"黑天鹅"事件等可能都会影响隐含税率达到阶段低点的时间.在隐含税率重心较低时,由于隐含税率本身指标的变化和对牛熊拐点的预测都具有不确定性,与其去做品种间的套利,不如逢收益率高点安稳配置.

关键词：隐含税率、国开债-国债利差、牛熊拐点

在线出版日期：2022-02-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共5页

页码：35-39