现金支付与股票支付选择对并购方绩效影响的实证分析

摘要：

基于2003-2008年我国上市公司1617例并购案例，运用反事实分析法，研究并购公司选择现金或股票支付对其并购当年和次年绩效的影响。结果表明：其一，无论采用现金或股票支付，对并购方绩效影响基本相同；其二，两种支付方式在并购当年和次年都获得增长的绩效是营运能力，但次年增幅小于当年；其他绩效指标在并购当年和次年均有所恶化，现金能力例外，虽然当年恶化，但次年改善；其三，股票支付的盈利能力、营运能力优于现金支付，但偿债能力差于后者；并购当年，股票支付现金能力比现金支付差，但次年比后者有更大改善。综上，推测国内并购动机主要为业务拓展和战略扩张。

关键词：上市公司、现金支付、股票支付、企业绩效、反事实分析

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：[收稿日期]2012-03_25本论文为目前主持的国家自然基金项目“空间市场力的测度研究”项目号:71071143的阶段成果

在线出版日期：2012-08-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共4页

页码：56-59