中国上下行风险的非对称溢出冲击研究——基于高频数据合成网络的分析

摘要：

党的二十大报告明确指出防范金融风险还须解决许多重大问题,并提出主动防范化解风险、提高防范化解重大风险能力等要求.然而,传统文献应用的低频金融数据存在一定的信息损失,利用低频数据刻画的风险传染关系,往往弱化了系统性风险的快速演变特征,可能导致风险溢出效应的低估.本文将日内高频金融数据应用于刻画中国金融风险溢出网络,利用前沿的网络合成技术,并结合上行风险和下行风险这一崭新的研究视角,深入考察各时期风险跨行业(机构)的传染路径与传染关系.分析结果表明,上下行风险溢出关系存在明显的非对称性,下行风险外溢为熊市期间金融风险传染的主要表现形式,而上行风险则对牛市期间的风险溢出关系具有较强的解释力.与此同时,金融风险传染关系还表现出显著的非线性特征.研究还发现,第一组系统重要性银行在各时期内均属于稳定的风险净输出银行,能够对其他银行形成显著的风险冲击.本文认为,仅从传统下行风险的研究视角着手,可能导致对系统重要性金融机构的甄别出现偏差.本文为中国牢筑金融风险"防火墙"、完善新时期宏观审慎监管机制提供了重要参考依据.

关键词：系统性风险、风险传染、日内高频数据、合成网络、系统重要性银行

分类号：F124(中国经济)

资助基金：国家社会科学基金21&ZD114

在线出版日期：2023-05-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：77-95