居民负债压力下的财政政策效应

摘要：

2016年至今,中国成为世界主要经济体中居民负债率增长最快的国家.居民债务的快速累积会改变居民消费及投资行为,进而影响宏观政策效果.本文使用局部投影法考察了中国居民负债率迅速上涨对财政政策效应的影响,并结合包含住房消费属性和居民贷款违约风险的动态随机一般均衡模型分析其作用机制.研究发现,高居民负债率样本下的财政支出乘数明显小于低居民负债率样本,居民债务会抑制财政政策效应发挥.居民债务会通过改变财政支出冲击对利率、通货膨胀、住房相对价格及贷款违约风险等变量的作用,影响投资、消费和产出.进一步地,住房消费和一般消费品消费对财政支出冲击的响应在不同债务环境下出现分化,居民贷款违约风险会经借贷约束变化作用于居民消费和投资.本文的研究揭示了居民债务对宏观调控政策效果的反作用.合理控制居民部门乃至整个国民经济部门的负债率,重视债务压力下不同产品消费的变化趋势,加大对非住房消费的财税扶持力度,辅之恰当的货币政策,维护住房市场的长期健康发展,将有助于促进财政政策”增效”,加快形成经济发展新格局.

关键词：住房消费、居民负债率、财政政策效应

分类号：F123(中国经济)

资助基金：国家社会科学一般”经济特征变化下的中国减税降费政策组合研究”;教育部人文社会科学重点研究地重大”中国跨入高收入经济体的增长动力研究”;福建省社会科学规划一般”新时代财政支出对居民消费增长作用的再研究”

在线出版日期：2021-02-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：28-46