经济政策不确定性与企业金融化

摘要：

当前中国出现的经济“脱实向虚”问题引起了学术界的广泛关注.国内外研究均表明,经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资,那么,此消彼长,企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果？本文采用2007-2015年沪深两市上市公司的季度数据,利用实证分析解答了这一问题.分析结果表明:总体看,经济政策不确定性上升显著抑制了企业金融化趋势.分地区和行业看,经济政策不确定性对企业金融化趋势的抑制效应在中西部地区、竞争更激烈的行业更为显著.进一步的研究表明,经济政策不确定性提高不仅会对企业金融资产投资的总量造成影响,还会对企业金融资产配置结构产生影响.企业出于金融市场风险和经营风险的考虑,会减持投机性金融资产,并且增持保值性金融资产.本文还发现,受融资约束更弱的企业,其金融化趋势受经济政策不确定性上升的抑制作用更大.这表明中国企业金融化的主要动机是利润追逐,而非预防性储蓄.本文的研究对政府引导经济“脱虚向实”有一定的参考价值.

关键词：经济政策不确定性、金融化、金融资产配置

分类号：F120(中国经济)

资助基金：国家社会科学基金;中国博士后科学基金面上项目

在线出版日期：2018-03-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：137-155