管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究

摘要：

本文采用文本向量化的方法,对2007-2015年中国A股上市公司年报的管理层讨论与分析(MD&A)所披露的信息含量加以度量,研究其对股价崩盘风险的影响.研究发现,MD&A的信息含量越高,未来股价崩盘风险越低.将MD&A进一步划分为回顾部分和展望部分后发现,仅有展望部分中的信息含量能够显著降低未来股价崩盘风险.在控制内生性问题之后,本文的结论依然成立.本文还分别从文本可读性和信息不对称的角度出发,研究它们对二者关系的影响.结果表明,信息的可读性越高,信息不对称程度越高,展望部分的信息含量对股价崩盘风险的降低作用越大.在重新定义股价崩盘风险的计算区间以及控制股价同步性之后,MD&A展望部分的信息含量依然能够显著降低股价崩盘风险,表明本文的结论是稳健的.本文从文本信息的角度丰富了股价崩盘风险影响因素的研究,同时也从增量信息的角度完善了MD&A信息有用性的研究,具有重要的理论和现实意义.

关键词：管理层讨论与分析、股价崩盘风险、文本向量化、信息含量

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;全国会计科研课题

在线出版日期：2018-01-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：132-150