资本市场管制与企业资本结构

摘要：

本文在总结和分析中国资本市场制度背景的基础上,探讨了管制对企业资本结构的影响.以2001-2016年上市公司为研究对象,本文发现:①公司规模、有形资产比重、成长性、盈利性与资本结构的关系符合信贷市场管制,使得银行偏好低风险的预期,这较权衡理论更能解释中国上市公司的资本结构.②权益再融资要求将上市公司划分开来,使得两组公司资本结构具有显著差异,且盈利能力与资本结构的关系在组间也完全相反.③高度管制的资本市场制度下,存在资金盈余的公司倾向于保留内部收益;存在资金短缺的企业,其融资选择受到权益再融资要求、货币政策、产业政策和企业性质等制度因素的限制;整体上,上市公司资本结构的调整速度较低,每年只有5.0％.研究结果表明,资本市场管制增加了企业进行外部融资的交易成本,使得有资金剩余的公司具有较强的预防性动机,而存在资金短缺的公司在融资时又受到资本市场制度的影响,选择权有限.因此,基于自由选择融资方式的资本结构研究在中国可能缺少现实基础.

关键词：资本结构、权益再融资、信贷市场、资本市场管制

分类号：F275(企业经济)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目;福建省财政厅重点项目

在线出版日期：2017-12-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：155-173