资本错配、资产专用性与公司价值——基于营业活动重新分类的视角

摘要：

在新常态下,改善资本等要素的配置效率是实现经济增长方式转变的重要途径.随着经济社会的不断发展,投资活动和经营活动共同组成营业活动的观念正逐渐深入人心,在营业活动重新分类的背景下,对于资本配置的研究可以进一步深入到企业的营业活动中去.本文构建基于营业活动重新分类视角下的企业资本错配指标,并通过对2006-2015年A股上市公司的实证分析,发现资本错配现象在中国普遍存在,且资本错配越严重的企业具有越低的公司价值(ROA和Tobin Q).进一步分析发现,资产专用性的增大,会加剧资本错配对会计绩效(ROA)的负面作用,但会缓解资本错配对市场绩效(Tobin Q)的负面作用.本文基于营业活动重新分类的视角,发现了损害公司价值的一种资本错配情况,拓展了微观资本配置的研究视角,为上市公司内部的资本配置提供了参考与建议.

关键词：资本错配、营业活动、资产专用性、公司价值

分类号：F273(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;国家社会科学基金

在线出版日期：2017-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：120-138