企业部门的货币持有与中国货币化率的变动——来自微观层面的经验证据

摘要：

本文将中国的总量货币从经济部门角度进行了分解,先用宏观层面的分解数据研究了企业部门货币需求,再利用中国上市公司2007-2014年的数据对企业的货币需求函数进行了实证检验,为宏观现象提供了微观层面的解释.实证结果显示,样本期内企业的货币需求呈现规模经济特征.20世纪90年代以来,行业结构和所有制结构的调整、金融市场的发展、货币政策等因素共同影响了中国企业部门的货币需求,并使该部门M2/GDP逐渐由上升转变为下降趋势.企业部门的货币持有能解释2009年以前总量M2/GDP的变动,但对2009年后该指标的再度上升没有明显贡献.据此推论,在货币增速持续下滑的背景下,不能将近年来中国货币化率的攀升仅仅归因于货币总量的“超发”.企业部门M2/GDP的下降和政府部门M2/GDP的飙升,意味着脱离实体经济的货币资金被大量闲置于政府部门,GDP因此增长乏力,成为货币化率上升的直接原因.为此,强化供给侧结构性改革,引导货币资金重回实体经济领域刻不容缓.

关键词：企业货币需求、总量货币需求、企业部门结构调整、动态面板数据

分类号：F820(货币)

资助基金：国家自然科学基金;长江学者和创新团队发展计划

在线出版日期：2016-08-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：5-22