券商背景风险投资与公司IPO抑价——基于信息不对称的视角

摘要：

券商背景风险投资兼具承销商和风险投资双重身份,在中国资本市场上备受关注.已有研究表明承销商和风险投资机构在公司IPO过程中都能起到认证效应,表现为更低的IPO抑价率;另一方面,风险投资的高回报率会弱化券商背景风险投资的认证效应,导致更大的利益冲突,表现为更高的IPO抑价率.本文研究发现,整体而言中国风险投资持股的上市公司并不具备显著较低的IPO抑价率,如果将风险投资机构划分为普通风 ·险投资机构和券商背景风险投资机构,则仅有券商背景风险投资持股的上市公司IPO抑价率显著较低,表明在中国券商背景风险投资对其所持股的公司具备认证效应,而非利益冲突.进一步研究发现,券商背景风险投资机构持股的公司在IPO之后股票收益率波动率较低,表明其风险不对称程度较低;相对于普通风险投资机构,券商背景风险投资机构的投资特征并无明显差异;声誉良好的券商背景风险投资机构的认证效应更加明显.

关键词：首次公开募股、风险投资、承销商、抑价率

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：中央财经大学金融学院年度科研项目201403

在线出版日期：2014-12-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：90-101