股权分置改革与股票需求价格弹性——基于供给需求的理论框架和经验证据

摘要：

股票需求的完全价格弹性这一假设是许多金融理论的基础.然而,真实市场上的股票并非是相互替代的.股价与市场供给有关.本文在中国股权分置改革的背景下.建立股票供给和需求的理论模型.分析在需求和供给变动两个冲击下,流通股股东的累积超额收益.我们进而利用市场模型和市场调整模型,计算流通股股东在股改复牌前后的累积超额收益.并分析检验其截面影响因素.实证检验发现,累积超额收益和远期股票供给量成负相关关系.在控制流通股供给冲击效应之后,我们还发现公司盈利能力和非流通股集中度与股改价格效应负相关.进一步考虑市场时机和内生性问题后,结论仍然稳健.本文创造性地度量了股权分置改革经济价值的市场预期,并提供了需求曲线斜率为负的经验证据.

关键词：股权分置改革、市场反应、价格压力、公司治理

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金08BJY151

在线出版日期：2010-09-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：36-46