关联担保、隧道效应与公司价值

摘要：

本文以1998-2004年765家对外提供关联担保的上市公司为样本,考察了关联担保程度与企业价值的关系.同时截取2004年的225个样本公司,采用Logistic回归,检验了非正常关联担保发生概率与股权结构、自由现金流以及上市公司所在地区信贷分配市场化程度的关系.最后,根据关联担保对象,以1998-2004年仅发生一种类型关联担保的390家公司为样本,研究了不同类型关联担保对企业价值的影响差异.我们发现,①关联担保程度与企业价值显著负相关,关联担保程度越大,对企业的价值侵害程度越高.②企业财务杠杆和自由现金流量水平越高,发生非正常关联担保的相对概率越大,而最终股东持股比例越高,上市公司所在地区信贷分配的市场化指数越大,发生非正常关联担保的相对概率则越小.③不同类型的关联担保对企业价值的影响程度是有差异的,上市公司向控股股东提供关联担保对企业价值的损害程度最大.

关键词：关联担保、隧道效应、公司价值

分类号：F271(企业经济)

在线出版日期：2007-08-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：64-70