一个股价波动理论研究的新见解:基于异质情绪交易视角

摘要：

传统金融理论中理性人假设并不能有效解释我国股票市场现象.国内学者基于行为金融理论,考虑投资者行为对股票市场的影响,但理论分析不足且鲜有聚焦于异质交易者情绪交易行为.因此本文从投资者情绪异质视角,把股票市场投资者划分为乐观交易者与悲观交易者,建立数学模型从理论上推导乐观情绪投资者、悲观情绪投资者与异质交易者结构对股票波动的交互影响机理.研究结果表明:乐观交易者占比较小的情况下,随着悲观情绪的缓和,乐观情绪对股价波动的效应是倒U形曲线;而随着乐观情绪的高涨,悲观情绪的缓和对股价波动同样呈倒U形.当乐观交易者占比很高时,乐观交易者情绪高涨与悲观情绪缓和均会助推股价波动.从异质交易者结构来看,乐观交易者占比对股价波动影响效应为正U形曲线,而更高水平的乐观情绪与更低水平的悲观情绪会提前其效应的反转.本文的研究结果较好地解释了牛熊市、虚假信息披露与宏观调控政策低效等事实的存在逻辑,为优化交易者结构,改善信息披露质量,进而防范股票市场系统性风险提供了理论依据.

关键词：异质交易者、乐观情绪、悲观情绪、异质交易者结构、股票波动

所属期刊栏目：31

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;贵州财经大学校级重点项目

在线出版日期：2023-10-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：278-286