资产定价与劳动成本占比

摘要：

根据经典生产函数可知与劳动要素相关的变化应反映到企业价值层面,那么劳动要素对股票市场具有怎样的影响呢?本文以沪深A股为研究对象,基于劳动成本占比探索劳动要素对股票市场定价的影响.通过模型推理和实证分析相结合的方法证明劳动成本占比与企业风险正相关,劳动成本占比具有放大企业风险的杠杆作用.基于风险与收益相补偿的原理,通过回归分析和投资组合分析发现劳动成本占比具有正的股票收益预测能力;采用买多-卖空组合构建劳动成本占比风险因子,通过Fama-MacBeth回归证明劳动成本占比是影响股票收益的风险因子,并且相对Fama-French的五因子不是冗余因子;在三因子模型和五因子模型基础上包含劳动成本占比风险因子的定价模型对股票横截面收益的解释力更好,模型的定价效率更高.本文不仅丰富了股票收益影响因子和劳动成本经济后果领域的文献,而且对投资者投资决策、企业制定薪酬制度、政府颁布劳动保护相关政策和收入分配改革方面具有参考价值.

关键词：劳动成本占比、股票收益、风险因子、投资组合分析

所属期刊栏目：28

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金15BJY164

在线出版日期：2021-04-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：1-11