基于逆周期缓冲机制的或有可转债研究

摘要：

基于逆周期缓冲机制的双触发器或有可转债(简记为CoCoCb)为债券发行银行提供资本再重组机会.当经济与金融系统性风险累积到较高的水平,CoCoCb可以按照事先约定的折扣率回售,或者被转换为等价值的普通或有可转债(CoCo).当债券发行银行陷入财务困境时,CoCo转换为股权以吸收银行的损失,并维持银行正常运营.CoCoCb的回售机制允许银行在经济与金融危机爆发前债务减记,即CoCoCb嵌入了逆周期缓冲机制;债转股机制使得CoCoCb具有很强的损失吸收能力.基于Black-Scholes期权定价模型、Jarrow-Turnbull简约化定价模型和无违约风险假设,利用复制方法求解零息票CoCoCb定价解析式.实证分析表明:信贷与GDP的缺口(Gap)值达到峰值事件服从泊松过程.选取适当的回售比率能保证CoCoCb兼具逆周期缓冲与损失吸收能力.

关键词：或有可转债、逆周期缓冲性质、损失吸收能力

所属期刊栏目：28

分类号：F830;F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家社会科学基金;领军人才项目

在线出版日期：2021-04-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：71-79