10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.04.002
基于债务协商视角的债转股定量研究
针对我国政府、企业和银行等金融机构共同关注的债转股问题,基于债务协商谈判思想,建立部分债务股权互换模型,计算公司证券价格,探讨了债转股对公司价值、破产概率、破产损失成本和资本结构的影响,给出了银行等债权人愿意债转股的充分条件.结果 表明:在事先破产清算协议贷款下,事后全部债转股总能提高公司股权价值,但并不一定能提高债券价值.只有其协商谈判能力满足一定条件,公司债权人才愿意事后选择债转股,实现帕累托改进、提高社会福利水平.其次,在公司股东协商谈判能力的一定范围内,部分债转股能提高公司价值,其最优转股债息比例随着公司资产风险的增大而增加.再次,债转股能降低公司破产风险和破产损失成本,但同时也提高了债券风险溢价.最后,随着股东谈判能力增强,最优协商转股债务比例、杠杆率都减少,而债券风险溢价增大.本文所得结果对我国政府、企业和银行如何实施债转股提供理论参考和实践指导.
债转股、债务重组、破产概率、破产损失成本、资本结构
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F830;F275(金融、银行)
国家自然科学基金资助项目71502054,71772112,71771107,71471029;中国博士后科学基金资助项目2018M630421;教育部人文社会科学基金资助项目19YJC630152
2019-06-27(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)
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