个体与机构投资者,谁左右A股股价变化?——基于投资者异质信念的视角

摘要：

在成熟的资本市场,机构投资者一直都被视作资产定价的主体.但在个体投资者众多的中国证券市场,个体投资者与机构投资者谁左右A股股价的变化？则是人们关注的热点话题.本文从投资者异质信念的视角,构建个体投资者与机构投资者未预期交易量两个异质信念测度指标,对比分析二者与股票收益的相关性.结果表明,个体投资者与机构投资者的异质信念与股票当期收益显著正相关、与未来一期收益显著负相关,但个体投资者异质信念的作用更强;进一步,异质信念对小公司、价值型公司收益的影响更明显;当控制了规模、价值等风险因子,以及不同时间区间和是否可以卖空等市场影响因素后,结论依然成立.表明在现阶段的中国A股市场,个体投资者的异质信念仍是左右股票定价的主要因素.

关键词：异质信念、个体投资者、未预期交易量、资产定价

所属期刊栏目：26

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71473206,71773100;教育部人文社会科学研究青年基金项目16YJC7 90066;重庆市教育委员会人文社会科学研究项目17SKG139

在线出版日期：2019-05-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：120-130