市场流动性与市场预期的动态相关结构研究——基于ARMA-GJR-GARCH-Copula模型分析

摘要：

本文在兼顾“时间尺度”和“价格尺度”双重因素下构建了标准化的市场流动性测度,并利用时变信息熵方法提出了一类市场预期的新指标.将ARMA-GJR-GARCH模型与时变Copula模型相结合分析了市场流动性与市场预期之间的动态相关结构.利用2009年1月～2014年9月中国股市日度数据进行实证分析,结果表明:市场流动性和市场预期存在较明显的持续性和负向“杠杆效应”,通过LL、AIC和BIC三种准则比较发现时变正态Cop-ula模型的拟合效果最好,时变相关性分析说明市场流动性和市场预期长期内保持着负相关的总体态势,欧债危机期间时变相关系数在正负状态间转换频繁,其相关结构出现了几次较大的变点,但正常时期两者之间的相关程度并不显著.该结论对于监管部门在危机期间及时引导市场预期,增强市场流动性从而减少危机传染和缓释金融风险非常重要.

关键词：市场流动性、市场预期、时变信息熵、ARMA-GJR-GARCH-Copula、动态相关结构

所属期刊栏目：24

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金面上项目71273048,71473036

在线出版日期：2016-04-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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