均值—方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合选择

摘要：

引入以记忆系数和无差异系数表征的随机变量测度均值—方差模型的一般不确定性特征,反映投资者的模型信任程度,研究均值—方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合选择问题.基于资本市场线理论,构建最优资产组合选择是模型信任程度和基于均值一方差模型的传统资产组合选择的线性函数;基于记忆系数和无差异系数的不同组合,运用基于事例推理的方法求解二次效用投资者的最优模型信任程度,获得均值—方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合,并以上证综指1997年1月-2014年8月的月度收益数据形成两个研究样本予以实证比较研究.结果表明,较大风险规避投资者,在较大记忆系数和较小无差异系数下,其模型信任程度调整较快、资产组合调整幅度大,表现出可获得性和代表性行为偏差,通常采取积极资产组合策略;反之,其模型信任程度调整渐进、资产组合调整幅度小,表现出锚定性和保守性行为偏差,通常采取消极资产组合策略;模型一般不确定性对最优资产组合选择的影响强于股票市场记忆性的影响.研究体现了投资者的有限理性,将传统的资产组合选择问题延伸至行为金融学领域.

关键词：资产组合选择、一般不确定性、基于事例推理、模型信任程度

所属期刊栏目：23

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71271003;71171003;教育部人文社会科学研究规划基金资助项目12YJA790041

在线出版日期：2016-03-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：63-70