控制权、现金流权与公司价值——基于企业生命周期的视角

摘要：

本文以2005-2008年间我国752家上市公司为样本,借鉴现金流组合方法对上市公司所处生命周期进行界定,从企业生命周期的角度考察了不同性质的最终控制人控制权、现金流权及两权分离程度对公司价值的影响.研究发现,最终控制人控制权与公司价值负相关;而现金流权也与公司价值负相关,这与西方学者结论不同,主要是因为我国特殊的股权结构--第一大股东持有的股份多数为非流通股,导致了高现金流权并不能起到相应的激励作用;两权分离程度在成长期和成熟期越大会造成公司价值的降低,而在衰退期则有利于公司价值的提升;最终控制人为非国有性质的公司,相对于国有性质的公司在成长期和成熟期更有利于公司价值的提升,而衰退期则相反.

关键词：控制权、现金流权、公司价值、企业生命周期

所属期刊栏目：18

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：教育部人文社科基金青年项目09YJC790262;湖南省社会科学基金09YBA162;国家自然科学基金创新群体科学基金70921001/G0104

在线出版日期：2010-11-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：185-192