经营、投资和筹资现金流动态交互影响分析

摘要：

本文提出系统现金流的面板向量自回归模型(Parlel Vector Autoregression,PVAR)考察经营、投资和筹资现金流三者间的动态交互影响效应.该模型不但解决了变量内生性问题,并且有效刻画了系统变量间的冲击反应.敏感度分析与方差分解的结果表明:中国制造业上市公司投资现金流对经营现金流具有突出的敏感性,而投资现金流的波动则更多地受到筹资现金流的波动影响.正交冲击反应分析则进一步表明:经营现金流对投资、筹资现金流冲击的反应不显著,而投资现金流对经营、筹资现金流冲击的反应要持续较长时间.并且筹资现金流与经营现金流具有一定程度上的短期替代作用.以上研究结果分别从现金流敏感度和现金流波动性两个角度说明中国制造业上市公司存在外部融资约束问题.

关键词：面板向量自回归、动态交互影响、现金流系统、冲击反应、融资约束

所属期刊栏目：18

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金创新群体项目70821061;教育部高等学校博士学科点专项科研基金20050006025

在线出版日期：2010-11-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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