自信还是模仿:管理者过度自信与现金股利同行效应研究

摘要：

管理者模仿策略被视为导致同一行业中各公司财务决策趋同的一个重要原因.过度自信的管理者不会模仿同行业公司,但其自信的现金股利分配仍与行业趋同.本文结合我国股利群聚现象和管理者自信的现实情况,考察2008-2019年间我国上市公司的现金股利同行效应.研究发现,过度自信管理者所在公司存在显著的现金股利同行效应,并且受同行业公司现金股利增加的影响更强.机制检验结果显示,当过度自信管理者所在公司处于投资机会、盈利能力较低以及经营风险较高的情况下,现金股利同行效应更为强烈.进一步研究发现,这种受同行业其他公司影响的现金股利会对公司未来经营业绩产生不利影响.不过,管理层社会网络联结、机构投资者持股及差异化分红监管政策的实施降低了现金股利同行效应,有助于缓解其对经营业绩的负向作用.本研究揭示了过度自信影响管理者现金股利决策进而引发同行效应的微观机制,有助于深化对我国股利群聚现象的理解,对完善我国股利监管政策具有一定借鉴意义.

关键词：同行效应、管理者过度自信、现金股利群聚、行为公司金融

所属期刊栏目：22

分类号：F275.4(企业经济)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目20YJCZH040

在线出版日期：2022-06-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：110-122