我国国债期货价格发现和避险功能实证分析

摘要：

布雷顿森林体系解体后,国债期货因其具有规避风险、价格发现的核心功能而成为全球重要的利率风险管理工具.我国国债期货刚刚重启,研究国债期货的价格发现功能对评判其风险管理能力以及确定国债期货以后的发展策略和方向具有重大的意义.本文选取了自国债期货重启以来的市场日间交易数据.首先,文章利用VEC模型分析了国债期货价格和现货价格间的引导关系,运用方差分解模型进一步探究了期货的价格发现功能.然后,文章通过VAR模型检验了国债期货的风险规避功能.实证结果显示:当前我国国债期货市场与现货市场之间的引导关系是期货直接引导现货,当现货价格偏离均衡时,存在负向调节机制使其回归均衡;当前国债期货价格对现货价格的贡献率较低,说明国债期货的价格发现功能有限.国债期货大约领先现货1到2天,给国债期货一个扰动,对现货的冲击大约有0.001.可见,国债期货具有一定的风险规避功能.论文的主要创新点在于文章采用真实交易数据,结合VAR模型和VEC模型,对国债期货的价格发现功能和避险功能做了较为系统的分析,对我国国债期货的发展具有一定的指导意义.

机标关键词：价格发现、期货价格、国债期货、实证分析、避险功能

分类号：F832.51;F224;F724.5

在线出版日期：2023-03-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共4页

页码：49-51,56