货币政策、财务柔性与企业投资

摘要：

基于不同货币政策环境下,利用中国沪深A股上市公司2007～2014年的有关财务数据,对公司储备的财务柔性与其投资之间的关系进行了实证分析.研究发现:第一,在货币政策紧缩时期,由于融资约束程度增大,企业投资—现金流敏感度更高,且投资水平下降.第二,在货币政策紧缩时期,事先储备了较强财务柔性的企业,不受外部融资约束影响,其投资水平更高.第三,在货币政策宽松时期,无论是现金柔性或负债柔性企业,还是双重柔性企业,均存在过度投资现象.这些研究结果表明,企业应根据不同的货币政策环境相机调整其财务柔性水平,从而避免企业一方面由于财务柔性不足导致在货币紧缩时期企业投资不足,另一方面由于财务柔性过度导致货币宽松时期投资过度.

关键词：货币紧缩、货币宽松、财务柔性、企业投资

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目“融资约束影响产业绩效:并购规模与并购方向的作用”71271139;江苏高校优势学科建设工程资助项目;江苏高校品牌专业建设工程资助项目

在线出版日期：2017-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：77-89