增长期权对最优资本结构的影响研究:企业生命周期的视角

摘要：

资产构成和生命周期的动态关系决定了企业最优资本结构的变化趋势.本文在利息税盾和破产成本的权衡理论框架下,运用实物期权方法,理论上揭示了增长期权动态执行导致最优资本结构随企业生命周期的变化规律,扩展分析了股东-债权人代理冲突对最优资本结构的影响,并提供了基于中国沪深A股上市公司的经验证据.结果表明:随着企业由年轻走向成熟,增长期权不断执行和在位资产逐渐累积会降低企业总体的破产风险,从而企业最优财务杠杆呈现上升趋势且增长速度逐渐放缓;股东和债权人在增长期权执行决策上的代理冲突导致的投资不足会降低最优财务杠杆,但代理成本随企业生命周期推进呈递减趋势.

关键词：资本结构、生命周期、增长期权、代理成本

所属期刊栏目：32

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;文化名家暨"四个一批"人才资助项目;四川省软科学研究计划

在线出版日期：2023-03-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：227-232