跳跃风险下离散交易的CPPI策略有效性

摘要：

研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时间交易的CPPI策略价值不能保证投资组合在剩余期限内任意时点的价值均高于该时点最低要保额度的价值;CPPI策略期末价值比不存在跳跃时低;CPPI策略失效概率与风险资产的价格波动率、跳跃幅度、跳跃频率正相关;缺口概率和期望缺口与风险乘数正相关;缺口概率和期望缺口与交易频率不存在单调递减关系;模拟数据显示在跳跃幅度高频率小和跳跃幅度低频率高的情况下,风险乘数小于7时的CPPI策略是基本有效的,中国保本基金的公告中显示CPPI策略在运作过程中放大乘数最大为5,因此,中国金融市场上存在跳跃风险时,实施CPPI策略也能够达到保本的目的.

关键词：固定比例投资组合保险、跳跃风险、离散时间、缺口风险

所属期刊栏目：32

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71101045;国家留学基金委资助项目201408410027;河南省青年骨干教师支持计划资助项目2010GGJS-031;国家社会科学基金资助项目17BJY194

在线出版日期：2017-11-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：613-627