中国铜期货市场期货价格期限结构研究

摘要：

分析了我国上海期货交易所的铜期货不同到期期限的期赁合约的价格数锯,研究了铜期货价格的期限结构,样本期为2004-09-2012-12.结合Kolb提出的统计量,首先对铜期货市场的现货升水特征进行了统计分析.接下来,结合Gibson等提出的似无关回归分析(SUR)的方法,利用代理变量对现货价格和便利收益率的时间序列性质进行了检验,揭示了现货价格和便利收益率均是均值回转的过程,也说明Schwartz提出的两因子模型适用于拟合我国的铜期货合约价格.因此,本文构建了价格期限结构的两因子模型,并利用状态空间模型和卡尔曼滤波方法进行估计.实证结果揭示了我国铜期货在金融危机之前具有相对稳定的现货升水特征,尤其在2006年之前更为明显;金融危机时期该特征曾发生异常逆转;危机过后较长一段时间铜期货市场无明显特征,近期现货升水特征逐渐恢复但仍很微弱.

关键词：期货市场、现货升水假说、库存理论、期限结构模型

所属期刊栏目：31

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71003004,71373001;北京航空航天大学基本科研业务费资助项目501000020-14108019,50100002015108001

在线出版日期：2016-06-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：192-201,226